🌏 Introduction générale – L’éclaircie diplomatique soutient les marchés financiers

Les récentes avancées diplomatiques américano-iraniennes ont temporairement apaisé les craintes géopolitiques qui pesaient sur les marchés financiers, offrant un véritable appel d’air aux actifs risqués. Ce regain d’optimisme a permis aux actions mondiales de terminer le mois de mai sur une solide hausse de 6,5% (libellées en euros). Ce mouvement a été particulièrement porté par le rebond des valeurs technologiques, qui ont bondi de plus de 15%, et par la progression de près de 10% des marchés émergents.

Après plusieurs jours d’incertitude et de tractations intenses, les négociateurs des deux blocs sont en effet parvenus à un accord de principe de court terme. Ce compromis prévoit une prolongation de 60 jours du cessez-le-feu ainsi qu’une réouverture progressive, et surtout sans péage, du détroit d’Ormuz – une bouffée d’oxygène pour le commerce maritime et les chaînes d’approvisionnement énergétiques mondiales. En contrepartie de cette désescalade, Téhéran réaffirmerait son engagement à renoncer à l’arme atomique, tandis que Washington ouvrirait la voie à un dégel partiel des avoirs iraniens à l’étranger, à un allègement ciblé des sanctions économiques et à l’acheminement d’une aide humanitaire d’urgence.

La conclusion d’un accord global et définitif d’ici la fin du moratoire de deux mois demeure toutefois incertaine, tant le fossé idéologique et technique reste profond sur le dossier nucléaire. Le principal point d’achoppement réside dans le traitement des 440 kg d’uranium hautement enrichi actuellement détenus par l’Iran : Donald Trump exige de manière intransigeante leur destruction pure et simple ou leur transfert immédiat sous pavillon américain. À l’opposé, Téhéran refuse de céder sa souveraineté technique et ne propose qu’une simple dilution de la matière fissile sous le contrôle d’inspecteurs internationaux. De plus, l’administration américaine réclame un arrêt total, vérifiable et définitif de tout enrichissement futur afin de durcir définitivement les termes jugés trop laxistes de l’accord initial de 2015. Cette demande constitue une ligne rouge absolue pour l’Iran, qui n’envisage pour l’instant qu’un moratoire temporaire et réversible, laissant présager de rudes négociations à venir.

🇺🇸 États-Unis – Une croissance portée par l’IA et l’énergie malgré le ralentissement de la consommation

Révisé à la baisse à +1,6% en rythme annualisé au premier trimestre 2026 (contre une estimation initiale de +2,0%), le PIB américain met en lumière une recomposition profonde des moteurs de l’économie depuis le retour de Donald Trump à la Maison Blanche. La consommation des ménages a marqué le pas, ralentissant à +1,4%. Elle est notamment pénalisée par une consommation de biens particulièrement atone (+0,4%), les ménages subissant de plein fouet le renchérissement des produits importés lié à la mise en place des nouveaux droits de douane. Parallèlement, si la balance commerciale affiche une trajectoire plus favorable, en particulier sur le segment des biens, cette performance ne valide pas nécessairement la politique tarifaire de l’administration. Elle résulte en réalité de la dynamique exceptionnelle des exportations de pétrole brut et de gaz naturel liquéfié (GNL), qui tournent à plein régime.

Désormais, le véritable cœur de la croissance américaine s’est déplacé vers l’investissement privé brut, qui s’affiche en hausse spectaculaire de +7% en rythme annualisé. Ce boom est presque exclusivement catalysé par les dépenses d’infrastructure massives des géants de la technologie dans l’intelligence artificielle (centres de données, puces de nouvelle génération), alors que l’investissement résidentiel subit le contrecoup des taux élevés et recule de 6%. Du côté des indicateurs avancés, l’indice PMI composite s’est établi à 51,7 (légèrement sous les 51,8 attendus), maintenant sa trajectoire en zone de expansion grâce à la résilience remarquable du secteur manufacturier, qui grimpe à 55,3 (contre 54,5 en avril).

Sur le front de l’inflation, l’indice PCE globale s’élève à +3,8% sur un an, poussé à la hausse par la volatilité des prix de l’énergie. Plus préoccupant pour la Réserve fédérale, l’inflation sous-jacente (core) s’enracine autour de +3,3%, sous la pression continue du coût des matières premières et des pénuries persistantes de composants électroniques stratégiques.

🇪🇺 Zone euro – L’économie globale s’essouffle, mais les entreprises résistent

Les répercussions macroéconomiques de l’enlisement du conflit au Moyen-Orient et de la cherté de l’énergie continuent de gripper la machine économique européenne. En France, première économie de la région à envoyer des signaux d’alerte, la confiance des ménages s’est dégradée de manière beaucoup mais plus sévère qu’anticipé par les consensus de marché. Le rebond technique des prix de l’électricité et du carburant vient grignoter directement le pouvoir d’achat disponible, ce qui gèle l’intention d’achat, bride la consommation courante et assombrit fortement les perspectives de croissance de l’Hexagone pour l’ensemble de l’exercice 2026.

À l’échelle de la zone euro, ce coup de frein se traduit par un indice PMI composite qui s’effondre littéralement sous les attentes à 47,7 (contre 48,8 attendu), s’enfonçant profondément sous la barre des 50 qui sépare la croissance de la contraction. Il s’agit du plus bas niveau enregistré depuis près de deux ans et demi, confirmant le scénario d’une entrée en récession technique de la région. Face à ce constat d’une économie structurellement fragilisée, le paradigme des marchés obligataires pourrait changer : les investisseurs commencent à parier sur un assouplissement forcé et plus rapide de la politique monétaire de la BCE. La perspective de hausses de taux supplémentaires s’éloigne au profit d’un consensus tablant sur un statu quo, voire des baisses de taux de soutien.

Fort heureusement, ce sombre tableau macroéconomique est partiellement compensé par la microéconomie : la saison des résultats financiers du premier trimestre s’avère solide, puisque près de 60% des capitalisations européennes ont battu les prévisions des analystes en matière de bénéfice par action (BPA), faisant preuve d’une belle résilience opérationnelle.

🇨🇳Chine – Contraste industriel et équilibres géopolitiques

L’économie chinoise continue d’évoluer à deux vitesses, affichant un contraste saisissant entre la santé de son appareil productif et la morosité de sa demande intérieure. Du côté pile, les bénéfices industriels ont enregistré un bond spectaculaire de 24,7% sur un an en avril, marquant leur plus forte accélération depuis mais plus de 24 mois. Cette performance remarquable est directement portée par la domination de Pékin sur les chaînes de valeur liées à l’IA, aux technologies vertes et par la revalorisation des cours mondiaux des matières premières. Du côté face, la demande des consommateurs reste désespérément atone : les ventes au détail n’ont progressé que d’un marginal +0,2% (manquant lourdement la cible des +2% attendus), tandis que la production industrielle globale a déçu à +4,1% (contre +6% anticipé), freinée par l’immobilier qui reste un point noir majeur.

Sur l’échiquier géopolitique, le sommet hautement stratégique entre Xi Jinping et Donald Trump à Pékin a permis de poser les bases d’une trêve de façade et d’esquisser une stabilisation des relations bilatérales, sans pour autant déboucher sur une véritable avancée structurelle. Faute d’un accord commercial d’envergure, les deux superpuissances se sont contentées d’une mesure technique en mettant en place des comités de coordination conjoints dédiés au commerce et à l’investissement direct. Preuve que la Chine cherche à diversifier ses alliances économiques face à la pression américaine, la visite officielle de Vladimir Poutine à Pékin qui a suivi s’est soldée par la signature d’une déclaration commune d’envergure. Ce traité vise à approfondir la coordination stratégique globale entre la Chine et la Russie, avec un accent prioritaire et assumé mis sur la sécurisation des flux et de la coopération énergétique à long terme.